近期苯乙烯有突破盤整向上運行的勢頭，這主要是因為苯乙烯成本端原材料價格上漲所致，對此我們分析如下：

　　第一，基本面苯乙烯延續季節性累庫趨勢，但春季檢修預期近期有所發酵。盡管浙石化和恒力苯乙烯裝置有望在1季度投產，但截至目前尚未有實質性產量釋放。2020年3-4月，苯乙烯將開始較大規模的檢修，市場對供給端新增產能釋放壓力預期有所緩解。

　　第二，苯乙烯裝置虧損嚴重，短期加工費打壓空間有限。當前非一體化苯乙烯裝置生產利潤已被壓縮至-400 ~ -300元/噸附近，虧損程度較前期-200~-100元/噸的程度大幅增加。在浙石化和恒力新增產能尚未實質性貢獻產量前，苯乙烯加工費向下打壓空間有限。

　　第三，成本端助漲盤面。生產1噸苯乙烯需要0.79噸的純苯和0.29噸的乙烯，就乙烯而言，目前國內部分乙烯裂解裝置因出現虧損，存在降負的現象，東北亞乙烯到岸價大幅上漲；就純苯而言，2020年我們對純苯價格并不悲觀，預計其價格易漲難跌。

　　綜上，近期由于苯乙烯生產利潤被壓縮至低點，苯乙烯上游純苯價格保持堅挺，易漲難跌，亞洲乙烯裝置虧損加劇，降負帶動乙烯價格回彈。我們認為遠期苯乙烯仍將在成本端和供需過剩之間博弈，但隨著加工費被壓縮至低點后，后續苯乙烯價格變動將由成本決定。乙烯價格上漲具有短期性，而未來純苯價格上漲空間較大，建議密切關注其價格走勢。在操作上，短期建議在恒力和浙石化苯乙烯裝置尚未量產前，背靠5日均線，逢低短線做多。中長期，在恒力和浙石化苯乙烯裝置量產后，國內苯乙烯供應壓力會逐步加大，庫存施壓下屆時可轉換為空頭思路，把握好交易節奏。